20號膠

一．概念和分類

橡膠主要分為天然橡膠和合成橡膠。天然橡膠是指從巴西橡膠樹上采集的天然膠乳，經過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物。合成橡膠是由人工合成的高彈性聚合物，也稱合成彈性體，廣義上指用化學方法合成制造的橡膠，以區別于從橡膠樹生產出的天然橡膠。

天然橡膠按形態可分為兩大類：固體天然橡膠（膠片與標準膠）和濃縮乳膠。固體天然橡膠有傳統制法和標準制法之分：傳統制法生產膠片，其中煙膠片占到絕大多數，而煙膠片一般分為RSS 1（1號煙膠片）、RSS 2（2號煙膠片）、RSS 3（3號煙膠片）、RSS 4（4號煙膠片）、RSS 5（5號煙膠片）；標準制法生產標準膠，標準膠即技術分級橡膠（TSR，Technically Specified Rubber），是按雜質、灰分、氮含量、揮發分、塑性初值及塑性保持率等理化性能指標進行分級的橡膠。根據國家標準和ISO標準，標準膠一般按照原料和性能的不同主要分為以下幾類：?LoV（低黏恒黏膠，Low Viscosity Constant Viscose）、?CV（恒黏膠，Constant Viscose）、L（淺色膠，Light-coloured Rubber）、WF（全乳膠，Whole Field Latex Rubber）、5號膠、10號膠、20號膠、10號恒黏膠（10CV）和20號恒黏膠（20CV）。

天然橡膠分類所涉及到的理化指標中，雜質是指留在篩網上的外來物質；灰分是指鍛燒后的殘留物含量；氮含量是指氮元素的質量比重；揮發分是指橡膠受熱分解后產生的氣體含量；塑性初值是表示橡膠分子量和可塑性大小的指數；塑性保持率是表示生膠的抗氧化性能和耐高溫操作性能的指標。

二、主要用途

天然橡膠具有優良的回彈性、絕緣性、隔水性及可塑性等特性，并且經過適當處理后還具有耐油、耐酸、耐堿、耐熱、耐寒、耐壓、耐磨等寶貴性質，所以具有廣泛用途。輪胎、膠管、膠帶、鞋材是天然橡膠主要的下游應用領域。其中，全球約70%的天然橡膠用于輪胎制造，10%用于橡膠管帶，10%用于鞋材，10%用于其他橡膠制品。輪胎制造所使用的天然橡膠中，約80%為20號膠；20號膠的使用已成為一個國家輪胎工業技術與工藝水平的主要標志。

三、國際20號膠市場概況

（一）生產情況

目前，天然橡膠種植已遍及亞洲、非洲等四十多個國家和地區。種植面積較大的國家有：泰國、印度尼西亞、馬來西亞、中國、印度、越南、尼日利亞、巴西、斯里蘭卡、利比亞等，其中東南亞國家在天然橡膠種植和生產方面占據世界總量的80%以上。

在天然橡膠生產早期，全球以煙膠片生產為主，但隨著全球天然橡膠生產工藝的工業化改造升級，生產企業維持或逐漸關停煙膠片加工廠，增加投建20號膠加工廠。目前，20號膠已成為天然橡膠產業最主要、最具代表性的品種并且符合

輪胎產業未來的發展趨勢。

全球天然橡膠產品中，標準膠、煙膠片、乳膠占比分別約為70%、15%、15%。在標準膠中，20號膠占比約90%。2018年，全球生產天然橡膠1387萬噸，其中20號膠約873萬噸，占全球天然橡膠產量的63%。目前，20號膠已是全球天然橡膠生產、消費的主要品種。

（二）消費情況

2018年，全球消費天然橡膠1381萬噸，其中消費20號膠約829萬噸。中國、歐洲、東亞（包括日本和韓國）、印度和美國是前五大消費國（地區），分別消費天然橡膠550、124、107、122、101萬噸，占總消費量的73%。全球約70%的天然橡膠用于輪胎制造，其中約80%使用20號膠。

輪胎工業發展至今已有160多年歷史，目前已步入低速穩定增長期。據預測，2010-2020年期間全球輪胎產量總體將保持穩定增長態勢，年均復合增長率約為4.20%。

全球輪胎行業整體發展較為成熟，市場集中度較高。據美國《輪胎商業》組織統計，全球前十強輪胎企業2017年累計市場占有率達61.35%，全球前三強輪胎企業的累計市場占有率為36.59%。

部分新興市場輪胎企業憑借不斷提升的競爭力搶占市場份額，使得全球輪胎行業巨頭的市場份額呈下降趨勢。未來新興市場將繼續保持快速增長，成為全球市場增長的主要動力。

（三）國際期貨市場

國際上開展天然橡膠期貨交易的主要交易所是日本東京商品交易所（TOCOM）、新加坡交易所（SGX）、泰國期貨交易所（TFEX）和印度國家大宗商品交易所（NMCE），四家交易所均開展煙膠片期貨交易。其中開展20號膠期貨交易的是新加坡交易所（SGX）和日本東京商品交易所（TOCOM）。

目前，新加坡交易所（SGX）的20號膠期貨是全球20號膠定價的主要參考標準。上海期貨交易所（SHFE）的天然橡膠期貨、日本東京商品交易所（TOCOM）的3號煙膠片期貨價格對20號膠有不同程度的影響。上海期貨交易所天然橡膠期貨自掛牌以來運行平穩，成交活躍。2018年，上海期貨交易所天然橡膠期貨成交金額為7.36萬億元（單邊，下同），成交量為6184.55萬手，交割22.28萬噸，期貨功能發揮良好，對服務實體經濟起到了顯著作用。

四、我國20號膠市場概況

（一）生產情況

我國天然橡膠加工主要以膠園膠乳為原料，生產以SCR WF膠（全乳膠）為主導產品的各種標準橡膠，20號膠產量占比較小。

（二）消費情況

目前，我國是全球第一大天然橡膠消費國、第一大20號膠消費國和第一大輪胎生產國。2018年，我國表觀消費天然橡膠600多萬噸，其中20號膠約450萬噸，占比70%。我國輪胎工業的快速發展帶動了天然橡膠消費的快速增長。

受國內市場需求持續增長、全球輪胎產業向國內轉移等因素的影響，近年來我國輪胎行業生產規?？焖贁U張并成為輪胎生產大國，但總體已經進入低速增長階段。

（三）貿易流通

我國天然橡膠主要依賴于進口。據海關總署統計，2018年我國進口天然橡膠566萬噸，其中20號膠進口量約440萬噸（含混合膠、復合膠），占比約78%。我國進口的天然橡膠主要來自于泰國、馬來西亞和印度尼西亞，三國占進口量的75%；其中，我國進口的20號膠也主要來自于這三個國家，占進口量的77%。

因我國輪胎生產企業對20號膠有長期需求，通常按年制定生產計劃，每月需求都較為平穩。我國天然橡膠和20號膠的月度進口量基本維持在30萬噸和20萬噸以上，因農歷新年原因每年年初進口量有所下降。

目前，我國20號膠的現貨貿易流向主要從泰國、馬來西亞、印度尼西亞等東南亞國家流向我國沿海地區，一部分制成輪胎再出口，另一部分由沿海向內陸分散。青島、上海、杭州、寧波、天津、南京等為我國20號膠進口的主要口岸。

從進口貿易方式來看，我國20號膠主要按保稅貿易方式進口。

五、20號膠價格波動及影響因素

20號膠市場價格波動頻繁，波動率高。2010年至2018年，泰國20號膠最高價至38205元/噸（5790美元/噸），最低價至7185元/噸（1096美元/噸），年度波動率最大至106%。收益率方面，單日收益率最高值為10.89%，最低值為-6.86%，均值為-0.03%，標準差為1.39%。2010年，受全球流動性過剩的影響，20號膠與大宗商品價格普漲，于2011年初達到38205元/噸；2011年至2016年上半年，因前期種植的膠樹開割，供過于求矛盾突出，20號膠價格呈現下跌趨勢；2016下半年至2017年第一季度，全球大宗商品價格回暖，加之泰國洪澇引發供給擔憂，20號膠價格快速上行；2017年第二季度開始，在泰國政府放儲影響下，20號膠價格進入下行通道；2018年，受中美貿易摩擦影響，20號膠價格整體窄幅震蕩下跌。

天然橡膠兼具農產品、工業品與金融屬性。影響20號膠價格的因素較多，如國際供求情況、國內供求情況、國內外的經濟大環境、主要用膠行業的發展情況、合成橡膠的生產及應用情況、自然因素、匯率變動因素和政策因素等。

六、20號膠合約文本