國債期貨

一、品種概況

國債又稱公債，是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券。它以國家信用為基礎，由中央政府通過法定程序和途徑向投資者出具,承諾在一定時間支付利息和到期償還本金的債權債務憑證。由于國債的發行主體是國家，所以在一國債券市場中它具有最高的信用度，往往被公認為是安全的投資工具。
　　國債期貨作為利率期貨的一個主要品種，是指買賣雙方通過有組織的交易場所，約定在未來特定時間，按預先確定的價格和數量進行券款交收的國債交易方式。?
　　在國際市場上，國債期貨是歷史悠久、運作成熟的基礎類金融衍生產品之一。從成熟國家國債期貨市場的運行經驗來看，國債期貨在推進利率市場化改革、活躍債券現貨市場交易、促進國債發行、完善基準利率體系等方面發揮著一定作用。?

二、國債期貨的特點和功能

國債期貨具有可以主動規避利率風險、交易成本低、流動性高和信用風險低等特點：
　　第一，可以主動規避利率風險。由于國債期貨交易引入了做空機制，交易者可以利用國債期貨主動規避利率風險。運用國債期貨可以在不大幅變動資產負債結構的前提下，快速完成對利率風險頭寸的調整，從而降低操作成本，有效控制利率風險。
　　第二，交易成本低。國債期貨采用保證金交易，這可以有效降低交易者的套期保值成本。同時，國債期貨采用集中撮合競價方式，交易透明度高，降低了尋找交易對手的信息成本。?
　　第三，流動性高。國債期貨交易采用標準化合約形式，并在交易所集中撮合交易，因此流動性較高。
　　第四，信用風險低。國債期貨交易中，買賣雙方均需交納保證金，并且為了防止違約事件的發生，交易所實行當日無負債結算制度，這有效地降低了交易中的信用風險。
　　作為基礎的利率衍生產品，國債期貨具有如下功能：
　　第一，規避利率風險功能。由于國債期貨價格與其標的物的價格變動趨勢基本一致，通過國債期貨套期保值交易可以避免因利率波動造成的資產損失。
　　第二，價格發現功能。國債期貨價格發現功能主要表現在增加價格信息含量，為收益率曲線的構造、宏觀調控提供預期信號。
　　第三，促進國債發行功能。國債期貨為國債發行市場的承銷商提供規避風險工具，促進承銷商積極參與國債一級和二級市場。
　　第四，優化資產配置功能。通過交易的杠桿效應，國債期貨具有較低的交易成本，能夠方便投資者調整組合久期、進行資產合理分配、提高投資收益率、方便現金流管理。

三、影響國債期貨價格的主要因素

　　影響國債期貨價格的主要因素是國債現貨價格，而國債現貨價格主要受市場利率影響，而影響市場利率的主要因素有：
　　（1）貨幣供給量
　　貨幣供給量由狹義貨幣M1(流通現金M0+支票存款)和廣義貨幣M2(M1+儲蓄存款)組成，金融市場發達國家還會計算更廣義的M3(M2+其他短期流動資產)。
　　（2）宏觀經濟政策
　　主要包括貨幣政策和財政政策，除了本國的宏觀經濟政策外，全球主要經濟體、本國主要對外貿易伙伴、主要投資輸入輸出地的宏觀經濟政策都對利率有著重要影響。
　　（3）匯率
　　某國匯率幣值上升，在其他因素不變的情況下，該國利率會相對下降。這是因為更多的外資會流入該國市場，降低資金成本，即降低無風險利率，反之亦然。

四、期貨合約

5年期國債期貨轉換因子和應計利息計算公式

　　國債期貨可交割國債的轉換因子和應計利息計算公式公布如下：

　　一、轉換因子

　　轉換因子計算公式如下：

　　其中，r：5年期國債期貨合約票面利率3%；

　　　　　x：交割月到下一付息月的月份數；

　　　　　n：剩余付息次數；

　　　　　c：可交割國債的票面利率；

　　　　　f：可交割國債每年的付息次數。

　　計算結果四舍五入至小數點后4位。

　　二、應計利息

　　應計利息的日計數基準為“實際天數/實際天數”，每100元可交割國債的應計利息計算公式如下：

計算結果四舍五入至小數點后7位?！?/span>

10年期國債期貨轉換因子和應計利息計算公式

　　國債期貨可交割國債的轉換因子和應計利息計算公式公布如下：

　　一、轉換因子

　　轉換因子計算公式如下：

　　其中，r：10年期國債期貨合約票面利率3%；

　　　　　x：交割月到下一付息月的月份數；

　　　　　n：剩余付息次數；

　　　　　c：可交割國債的票面利率；

　　　　　f：可交割國債每年的付息次數。

　　計算結果四舍五入至小數點后4位。

　　二、應計利息

　　應計利息的日計數基準為“實際天數/實際天數”，每100元可交割國債的應計利息計算公式如下：

計算結果四舍五入至小數點后7位?！?/span>

2年期國債轉換因子和應計利息計算公式

國債期貨可交割國債的轉換因子和應計利息計算公式公布如下：

一、轉換因子

轉換因子計算公式如下：

其中，

      r：2年期國債合約票面利率3%；

      x：交割月到下一付息月的月份數；

      n：剩余付息次數；

      c：可交割國債的票面利率；

      f：可交割國債每年的付息次數；

計算結果四舍五入至小數點后4位。

二、應計利息

應計利息的日計數基準為“實際天數/實際天數”，每100元可交割國債的應計利息計算公式如下：

計算結果四舍五入至小數點后7位。