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      10月國內宏觀:消費年內首次轉正,經濟復蘇勢頭良好

             8月份的數據顯示經濟繼續維持良好的復蘇勢頭,其中最大的看點是消費端增速年內首次轉正。此外,工業生產、房地產和制造業投資較強,但基建投資差強人意。隨著汽車為主的消費端增速近幾個月加速好轉,以及投資端的地產方面依舊強勁,預計四季度經濟將進一步改善,下半年GDP增速或在6%以上。

             從最近一個月的大類資產價格表現來看:首先,債券方面,10年國債收益率從月初的3.0%逐漸上行至目前的3.1%附近,債券的走勢與經濟數據相互呼應,即國債期貨近一個月以來的弱勢行情可以理解為債券投資者對于經濟復蘇是持肯定態度的。另一方面,二季度以來央行的貨幣政策態度轉為中性,從貨政執行報告的專欄中央行對于全球低利率的現象解讀來看,央行并不贊成過低的可能對經濟并無太大益處的寬松政策,總體上我們認為債券的投資機會還需等待,四季度利率仍存在進一步上行的可能性。

             股市方面,9月以來市場出現一定程度的調整。主要原因兩方面:首先,海外方面因為美國打壓Tiktok和微信,使得短期風險偏好降低;國內方面監管政策進一步加強,前期炒作較高的創業板相關個股受到政策面抑制。對于股市未來的走向,我們仍舊看好,原因有二:首先,市場對于中美關系的問題相比于18年貿易摩擦以來明顯淡化,每一次受事件影響的調整低點都是較好的中長期買點,這一點可以從北上資金在上證指數每一次階段性調整的低位開始大幅凈流入可以看出;另一方面,在美元指數的下行周期中,我們看好中國A股的中長期配置優勢。因此,我們認為股指慢牛的格局并未改變。

             商品方面,表現較為分化。有色的走勢較黑色更為強勁。由于美聯儲貨幣政策框架的更改,市場對于美國通脹預期加強,導致美債收益率易上難下,這就對于銅金比形成了較大的支撐,以銅為主的有色表現較為強勁。黑色方面,由于房地產數據繼續表現強勁,下半年需求依然保持較好,但中期來看,隨著政府打壓地產政策相繼出臺,對于明年上半年有一定的隱憂,因此短期市場情緒方面受到一定的抑制。

       

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