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      1月棉花:供需邊際轉好,或區間上移

             全球棉花2020/21年度庫存消費比下滑。因第一貿易協議與中美價差的影響,我國從美國進口棉花量增加支撐美棉價格,加之美國通脹預期,美國棉花價格處于上行通道從而提振我國棉花價格。儲備棉庫存處于低位,對市場價格擊有限。另外,中國棉花收購價格高企支撐價格,倉單增長慢于往年同期,新棉注冊成倉單也存在一定障礙,因此,市場套保壓力暫未顯現。從下游消費來看,隨著疫苗的研發,預計國外的疫情得到控制的概率較大,或帶來補償消費利好棉花下游需求。因此,我們認為,在疫情擾動因素未出現大變動的前提下,棉花供需邊際轉好,或區間上移。
             風險關注:疫情演變、疫苗效果、美元指數、原油價格、中美貿易關系、倉單情況。
             另外,棉花最新交割細則將于2021年9月1日起施行。注意新規則實施帶來的合約間價差結構改變帶來的機會。

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